人民網(wǎng)1月11日訊 近來，證券市場一個比較引人關(guān)注的現(xiàn)象，是一批剛上市的新股紛紛跌破發(fā)行價。從最早的招商證券，到隨后的中國中冶、中國重工，相繼成為“破發(fā)”一族。其中，中國重工上市僅僅6個交易日就“破發(fā)”，速度之快令人意外。在這樣的氛圍下，新股上市遭到了市場冷遇，去年底上市的中國北車，上市首日漲幅僅僅2個百分點，為近幾年來少見。

從A股市場的歷史看，新股“破發(fā)”早有先例，但多發(fā)生在市場低迷或大幅下跌時。在目前指數(shù)處于相對高位且比較強勢的情況下，出現(xiàn)如此集中的新股“破發(fā)”，其背后的深意值得思考。

有觀點認(rèn)為，新股“破發(fā)”是一個積極信號，是市場進(jìn)步的表現(xiàn)。的確，長期以來，一級市場上一直是“新股不敗”，申購新股的投資者不用考慮新股定價是否合理，不用考慮是否有虧損的風(fēng)險，只要能買到新股，就意味著豐厚利潤。于是，在一級市場形成了浩浩蕩蕩的“打新”大軍，能買到新股的都是幸運兒。即使這次上市受冷遇的中國北車，其中簽率也僅有1.33%。因此，持有這一觀點的人認(rèn)為，當(dāng)新股“破發(fā)”成為平?，F(xiàn)象后，會對一級市場形成倒逼，改變“逢新必?fù)尅钡牟徽Ｇ闆r。

然而，面對現(xiàn)實，這樣的想法顯得似乎過于“美好”了。從近期看，一邊是新股上市后頻頻“破發(fā)”，一邊仍是新股發(fā)行受到追捧，發(fā)行市盈率不斷走高。最新一批發(fā)行的8家創(chuàng)業(yè)板公司，平均發(fā)行市盈率達(dá)到88.66倍，再創(chuàng)新高，其中最高的一只達(dá)124倍。因此，新股“破發(fā)”的背后，主要原因恐怕不是市場變成熟了，而是在于新股發(fā)行價格太高。

去年，新股發(fā)行制度進(jìn)行了新的改革，其中一個重要方面是監(jiān)管部門不再對發(fā)行價格實行窗口指導(dǎo)。新股發(fā)行價格沒有了行政管制，但相應(yīng)的市場約束力卻很弱，使得新股發(fā)行市盈率不斷刷新紀(jì)錄。新股高價發(fā)行的負(fù)面效應(yīng)顯而易見。比如，超募已成普遍現(xiàn)象，上市公司拿著超過計劃募資額數(shù)倍的資金，能否善加運用，給投資者以相應(yīng)回報，是一個大大的問號。再如，不管新股發(fā)行價多高，二級市場都是“照單全收”，新股成了二級市場泡沫的一個源頭。